陈修智
42岁的陈修智是国际再保险公司的保险精算师，持有敏华集团股份。
在2月11日（星期三），他出席了公司第三季度业绩新布会（截止于2008年12月31日，公司净利润增长14.7％，达到5620万港币），并提交下列说明和意见：
由于目前美国的住房问题，从第一季度开始，敏华在那里的销售持续下降（虽然不剧烈）。但是第三季度的销售额仍高于去年同期32％ 。
管理层表示，同比的增长是由以大型零售商为代表的新客户和反复下订单的原有客户共同形成的。
资料由公司提供
管理层也承认，一些客户已经放慢了他们的订单速度。
但总体而言，敏华相信仍然能获得来自美国的订单。
在欧洲取得的销售增长是符合管理层在之前的业绩发布会上所做的预测。
我很高兴管理层再次实现了他们的预测。
新增销售大多数是来源于英国和西班牙的几个大的新客户，尽管那儿也存在着住房市场问题。
新客户未来的购买预计将能为公司保持新增的销售额。
销售额的增长符合管理层之前的预测。
在中国，单店的销售额同比下降4％。
这反映了在经济不确定性最高的时候，消费者支出有所下降。
敏华要在2009年3月实现原定的店铺数量目标是不太可能的，但依然会继续把重点放在增加单店销售额上。
政府对国内消费的推动政策对此应有所帮助。
08财政年度第四季度末和07财政年度第四季度末的店铺数量分别是213家和154家
分析师们踊跃参加公司在Republic Plaza举办的短会。陈焕腾拍摄
随着原材料成本的减少，本季度的平均销售价格略有下降。
公司在必要的情形之下也会进行折价促销。
平均销售价格政策由原材料和生产成本决定。
虽然毛利率低于前一季度，但相信仍会保持在30％以上。
原材料成本下降促使平均销售价格走低,管理层预计第四季度销售额将随之下降。
然而，净利润预计将保持现有水平。
管理层没有确切透露设备运用率，但表示与上一季度的60％没有太大的差异。
如同之前预计的，公司并没有重大的资本支出预算。
第三季度借款增加是为了支付先前已经计划好的资本开支；即装修新展厅和其他设备的费用。
预计第四季度贷款将会下降。
税率的轻微上升实现了前一季度的发布会上管理层所给的预测。
公司相信税率将升到8%的平稳水平。
公司按先进先出法核算，库存减少主要是由于原材料价值的下降, 而不是因为预期产量的降低。
公司对新增订单有2-3月的能见度，预计这期间生产仍会维持目前水平。
管理费用的同比增加，主要是由于人力的增加，包括专业的外籍人士（其中一个例子在2007年底加入敏华美国分公司任销售和市场营销副总裁的Sam Contreras）。
相对于第二季度，管理费用下降14％ ，从3030万港币减少到2600万港币。
这是由于本季度开始实行的成本精简行动，并且这一行动将持续到第四季度。
一些行政人员已被裁减。
但生产工人并未受到影响，因为管理层没有发现订单有大幅度减少的迹象。
管理层预计没有任何不良债务问题，因为大部分的应收款都采用了代理担保或贸易保险。
敏华财务总监李福华在观察生产线状况。
值得注意的积极面
公司租赁物改良的折旧政策从5年减少至2年。如果没有这个变化，税后净利将会增加550万港币，达到6170万港币。
这些净利润的增加将使净利润率达到可观的26％！
公司可能会在新闻稿上披露这个更高的数据。事实上他们并不;是良好管理层的另一典范。
一些敏华的出口竞争对手成为这场危机的牺牲品。
而敏华则从中受益，扩大了市场份额。 优良的记录表明，其低成本、高质量、国内零售、直接向大型零售商出口的商业模式运作良好。
管理层说，中国的许多环境正在改善中，银行已经开始放贷。
毫无疑问，前面还有很多的挑战，但我相信公司的地位很稳定，能渡过这一低迷时期并变得更加强大。
原文（英）：MAN WAH's 'effective' Q3 profit growth was 26%