上月底应港台之邀，跟施永清先生，列席讲座。施先生三句不离本行，分析本地楼市，受惠低息、经济蓬勃、内地客需求，年内易升难跌。
据同事观察，数百听众，如痴如醉，兴奋莫名，眼神情不自禁地流露出极其贪婪的目光。假如当日施先生有同事进驻，要造成十单、八单成交，应易如反掌。
事后抽离，上次见到类似场面，应为07年。当时股票讲座中，人人斗志如虹，信心爆棚。正面分析，人人欢呼喝彩。
当时和人讲自己炒楼不炒股，会遭人白眼，并对你进行心理辅导：“傻瓜来的，买股票、买窝轮，立刻可以赚一倍。炒楼好慢，又危险，输了之后去烧炭自杀就不好了。”
各大留言区、博客，群众的论调，同样是股市大优于楼市。And the rest is history…
正常人计算一项投资，值搏与否，往往只聚焦基本因素，而忽视「价格」因素。换成赌马的术语，是“下注不看赔率”。
近来发现股神拍档芒格(Charlie T. Munger)，也有用类似论调，现跟大家分享一下：“一匹负重较轻、胜率极佳、档位很好的马，非常有可能跑赢一匹胜率糟糕、负重过多的马，这个道理，就算是傻仔也能明白。
但如果该死的赔率是这样的：劣马的赔率是1倍100，而好马的赔率是2倍3，那么利用数学，也很难清楚算出押那匹马能赚钱。股票价格也以这种方式波动，所以人们很难打败股市。”
之于芒格，所谓赔率，就是付出的价格。
“如果你停下来想一想，会发现彩池投注，其实就是一个市场。”
赛马，越多人看好下注，赔率就会变热；股票，多人看好，价格上升，这就是股票的“赔率变热”。
出手前，必须同时考虑基本因素及价格－价值价值，价(price)不离值(value)。
当群众鱼贯入场，甚至全情投入押注时，价格反映，长线持有的赔率，必定大打折扣，甚至差到无法可比；但短线价格动力，却最汹涌澎湃，因为群众的数目，永远最多。
据芒格观察，长线赢家，必定是「确实了解各匹马的表现、懂得数学而又精明的人」。
芒格毕生服膺的理论，是专注找出「一 匹获胜机率是1/2，赔率是一赔三的马」。
这当然很困难。芒格说：「在98%的时间里，我们对待股市的态度是…保持不可知的状态」，只好耐心等待自己明白的错价机会出现。
说回楼市，套用芒格理论，马匹质素、状态极好，但已变热门。
热门不等于必败，只忌贪胜不知输，过去几年来，手风太顺，升完又加按，一间开三间，万一忽然爆冷，大陆硬着陆、美国加息比预期快和劲、香港政府又来干预，赌得太大守不住，应胜反败，就很不值得。
从来无人买99倍冷马跳楼，输死人的，必是大注又“好”又热的马王。
君记得电盈 (HK: 8) 否？宜以注限险，量力而为。近日收到太多8元港币买I.T (HK: 999)、3元港币左右买汉登 (HK: 448) 以及4元港币左右买波司登 (HK: 3998) 的求救电邮，有感而发，遂成此文。