张加海驻厦门翻译

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流水线工人正在装配印刷电路板。Mephisto摄影

深圳最初成立于1979年,这个以前的渔村由于其毗邻香港,被已故中国领导人邓小平定为中国第一个经济特区。

该位置吸引了来自香港的工业投资,并且推进了中国的对外开放和持续的经济改革。深圳成为珠江三角洲最大的城市之一,中国的经济推动力之一及世界上最大的生产基地。

当我们到达中国边境-深圳黄岗时,Z–OBEE的主席王世仁先生和CFO Sunny Chan先生来迎接我们 

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董事长王先生,拥有澳大利亚新南威尔士大学工程硕士学位。

我们出发到其位于宝安区西乡街井冈山工业区的工厂。 

Z-OBEE
作为一个投资控股公司成立于20029月,主要经营电子零部件和手机的采购和贸易。在2004年和2006年,它转型进入印刷电路板设计方案。它能够提供全套设计方案 --- 从产品定义到生产支持。

为了加快在手机行业中的发展,Z-OBEE收购了其他的设计方案公司Zeus,并在2004年至2006年设立子公司PhoneLinkCCDH

目前,PhoneLink专注于开发3G手机的设计方案。同时CCHDZeus专注于GSM不同芯片平台的设计方案。

为了和竞争对手区分开来,
Z-OBEE扩大了服务范围,为客户提供一站式设计方案服务,包括手机从设计到生产的整个过程。 

20063月,Z-OBEE与振华科技及Full Wealth成立一家合资公司振华OBEE

振华科技是一家在深圳证券交易所上市的持有手机生产牌照的手机制造商。Z-OBEE设计的手机可以由振华集团进行生产,冠以“振华科技”这一注册的手机品牌,再利用Z-OBEE的经销商进行销售。

为了加强其作为一个一站式服务中心的能力,并提高其成本竞争力,统庆通信设备于20073月成立,用于提供印刷电路板装配和半成品手机组装。 

Z-OBEE071121日在新加坡交易所上市,发行价为34分新币。总共发行1.29亿股,其中8800万股用于公开发售,4100万股为配售股。 

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股价已从一年前上市时的34分新币暴跌到最近的5.5分新币。
 
Z-OBEE 

执行副总经理Mao Hong Jian先生带我们参观工厂并进行介绍。我们被告知,新Z-OBEE一个手机设计方案公司,能够提供全套的设计方案服务或根据客户的需求在某一特定阶段提供特定的服务。 

它的全套设计方案服务包含手机设计的全部流程,包括工业设计、机械设计、软件设计、硬件设计、硬件采购、样板验证、试生产和生产支持及印刷电路板装配直至完成手机。

Z-OBEE主要为两类客户提供服务:

1 持有手机生产牌照的手机生产商

Z-OBEE
为那些购买零部件进行组装并以其自有品牌进行销售的客户提供的服务主要是工业设计/机构设计和印刷电路板装配

2
)手机经销商

Z-OBEE为经销商提供手机设计、采购和产品支援服务,而这些分销商与持有手机生产牌照,并且以生产商品牌生产和销售手机的生产商合作。

Z-OBEE的生产线安置在深圳的统庆和正华Obee

统庆 

为了扩大能力以供应一站式的设计方案,Z-OBEE在深圳建立了外商独资的“统庆”。

在过去,统庆不具备手机制造许可证,也没有从事手机成品的制造。

而是从事手机硬件使用(主要
印刷电路板装配)和手机半成品组装的转包生产服务。

随着中国政府在2007年底宣布取消手机制造企业许可证,Z-OBEE便可以提供手机成品组装服务和销售自己品牌的手机。

统庆租用的工厂及办公室位于中国的深圳,建筑面积约7872平方米。

目前,统庆有五条表面贴装技术生产线,年总产量约为5百万个印刷电路板装配

这五条生产线(
Fuji牌)是去年以每个100万美元的价格买来的。

毛先生解释说,目前的利用率在
70 %左右。统庆还有五条手机组装生产线,每年可装配约240万台半成品手机。

该工厂于
20078月开始运作。

正华Obee

Z-OBEE拥有集团的合资企业正华Obee42%的股份。

正华
Obee有两条表面贴装线以进行印刷电路板装配操作,合并年产量约为240万个印刷电路板

正华
Obee的生产线是由振华通信出租和经营的,为期三年,于2009430日结束,每月租金为人民币31.4万元

正华
Obee的生产线在中国深圳。

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Z-OBEE管理层决心为中国手机行业创造价值。Mephisto摄影


中国手机行业的巨大增长潜力

中国是世界上最大的手机市场。

据赛迪顾问调查,
2007年中国的手机销量为1.5亿台, 2006年增加24.1 %。

如果包括黑市上的走私手机、未注册的品牌和其他非法产品,这个数字将超过
2亿台。

此外,超过60 %用户出于更换手机的目的而购买了9000多万部手机。

其原因可能是功能升级更快、性价比更高、产品生命周期更短以及网络运营商的定制服务。
 

赛迪顾问的最新报告:2008年第一季度,中国的移动电话销售创下4305万台的新高,总额为490亿元人民币,同比和环比分别为4.02%和7.22 ,这主要是由于手机零售商在今年年底和春节推出的促销活动。

预计在今年年底,销售量将达到1.8亿台,相当于预期增长20

国外品牌在
08年第一季度获得中国移动电话65 %的市场份额 ,略微低于去年同期的67.5%。因

此,像
Z-OBEE等本土品牌就有很多机会从外国品牌手中争夺市场份额。

2001年到2007年,用户数量从1.452亿增加到5.473亿。年均复合年增长率为24.7

2007年,新用户的数量将超过8600万,创近年来的新纪录。由此得出每月增加超过7万个新用户。

工业和信息部最近的报告说,截止20088月,中国的移动电话用户数量已经超过6.16亿,比2007年底大幅增加6870万个。

此外,电信业生产收入为
1941亿元人民币,同比增加10.8%。 在中国,平均每100人拥有41.6台手机(普及率为41.6),相比成熟市场每100人拥有80台手机(普及率为80)来说是比较低的。

这将会增加手机的需求量,因此,许多业内人士相信中国仍有很大的扩张潜力。

经营策略及今后的计划

我问王先生,他为什么选择在这个由当地和外国一些大品牌占优势的行业里进行竞争。

据赛迪顾问调查,诺基亚、摩托罗拉、三星和索尼爱立信仍然占据世界上经济增长最快的移动电话市场的主导地位,并且占到今年上半年所有移动电话销售的
70%以上。

在今年头6个月,中国大约生产了2.95亿台手机。到今年年底,这一数字预计将超过50亿。

王先生笑着回答说,这正是他之所以进入这个市场的原因。他的设想是公司以
"OBEE"品牌成为领先的手机设计方案供应商,提供的服务包括产品定义、设计方案到生产的支持,并发展Z-OBEE牌的手机。

考虑到这一点,他已经提出了一些发展策略和今后的计划。

首先,集团计划不断提高其产品开发能力和扩大研发团队的规模。
 其次,他还打算扩大产品组合,提高现有生产线效率并通过设立销售办事处或结成战略联盟进入海外市场。

香港营销团队于
2008年初成立,准备进入南亚市场。 第三,Z-OBEE将发展一个旗舰品牌用以销售和营销其专有手机。

交易价低于资产净值65

以最后5.5分新币的交易价格来计算,Z-OBEE的市值为2740万元新币,大约只有其资产净值的35 %(15分新币)。

这时的市盈率只有
2倍,以2008财政年度(截至三月)计算

 管理层指出在2009年至2010,资本性支出将到达到最小。虽然有一些其他的发展在同步进行,但资本性的支出仍保持在最小程度。小盘股在动荡的市场往往具有较高的贝塔系数。

但是,如果说有一个看起来能够承受这个市场的冬天的小盘股,那非
Z-OBEE莫属


百万(美元)2007 20081Q2009
营业收入46.3119.637.6
营业费用-2.0-5.8-1.3
息税折旧前盈利8.711.53.1
税前利润9.310.9 
净利润8.810.11.9
股本(百万)409.6497.6497.6
资产净值12.751.653.9
流动负债3.716.829.8
长期负债3.62.92.6
现金及现金等价物4.419.110.8
财务比率
应收帐款周转率         30.773.4--
存货周转率         21.122.8--
应付帐款周转率         3.7  23.6--
     
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原文(英文):Z-OBEE: Trading 65% below Net Asset Value

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