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中国箱包：主席大举回购股票 ，股价应声大涨 |
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Written by admin
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Saturday, 02 May 2009
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张加海驻厦门翻译
 4月30日的收盘数据
中国箱包的股价于4月30日（星期四）大涨26.8%，收于26分新币。这是因为受到公司主席大举买入股票，所占股份从50.8%升至72.2%的消息所致。
已经好久没有一家新加坡交易所上市公司主席或首席执行官大量增持其公司股份。
中国箱包主席陈锡忠在周三晚（4月29日）宣布，他用3600万新币购回了公司股份。
陈先生以每股18分新币的价格，从Great Season Group 有限公司买入2.02亿股普通股。
 陈锡忠现在拥有中国箱包72.2%的股份。沈琪拍摄
在一份新闻说明稿中，他说：“我回购公司股票是因为我坚信中国箱包的价值被严重低估。
现在的股价完全无法真实反映我们公司的基本面和未来发展能力。
我鼓励投资者加入我们，共同见证我们努力建设“达派”品牌，使其在中国及更广阔的区域成为家喻户晓的品牌。”
除了陈先生，全球机构投资者和富有经验的投资者似乎也很认可公司的基本面。
他们从Great Season Group 有限公司和上市前就拥有股份的投资者手中，以每股18分新币的价格购买了7000万股的中国箱包，占已发行股票的7.4%。
Great Season Group为一位名叫蔡清刘的中国私人投资者全资拥有。
在中国箱包的招股说明书的描述中，他是一位商人和消极的投资者。
有消息称，他过去曾经帮助过陈先生。
目前还不知道为什么他会卖掉2.04亿股的中国箱包。这些股票占已发行股份的25%。
在这个消息发布的前一两天，四位分析师发表了关于中国箱包的报告，指出它是中国最大的背包和拉杆箱生产商。
他们对该股的目标价位介于新币15分到39分。
联昌国际（CIMB-GK）的Germaine Khong（4 月28日）：目标价位37分新币
09年第一季度的净利润占我们全年预期的29%（净利润为1.015亿人民币，同比减少4%）。
这与我们认为的之后几个季度会相对疲软的预期是相一致的。
然而这结果却大大低于分析师公认的预期表现。
公司销售收入同比增长19.2%达到6.034亿人民币。这主要是由于销售量的增加。
由于平均销售价格下降，毛利率下降了2.9个百分点，为29.1%。销售和分销费用同比增加19.7%，达到2830万人民币。
这是因为该公司在营销方面付出了更多的努力。
管理费用同比激增44.2%至1200万人民币，主要是因为员工相关费用的增加。
维持“强于大市”评级：我们按照中国箱包2010年4倍市盈率（低于同行）进行计算，将目标价位维持在0.37元新币。
由于股价离我们的目标价位还有显著的上涨空间，所以给以“强于大市”的评级。在接下来的几个季度里，如果管理层能够继续在店面扩张和广告宣传费用上面保持谨慎，成本就会有所下降。
 一个分析师和基金经理团队参观中国箱包的生产车间
大和研究机构（Daiwa Institute of Research）的Chris Sanda（四月29日）：目标价位15分新币
对于09财年，管理层的估算是：收入增幅同比为0－10%，毛利率为30－31%（08财年为32.8%），广告费用支出为1.5亿人民币（08财年为0.97亿人民币），税率为25%， 净利润同比最多下降10%。
我们对之前做出的公司收入假设做了小幅的修正。
但对2009财年至2011财年的收入预测没有改变。我们对09财年净利润的预测低于管理层的预期。
我们维持未来6个月0.15元新币的目标价位。
我们将继续使用保守的股利贴现模式，因为我们假设该公司的现金储备将投入负净现值的项目。
我们对中国箱包的评级为4级（弱于大市）。
虽然我们相信公司在经过长期运作后（两年以上），会做得不错，并且股价在绝对收益估值方面是相当便宜的。
但我们认为股价在未来的6个月里，缺少使其表现强于大市的推动力。
 大华继显报告：管理层没有把股份抵押给银行
金英证券（Kim Eng）的Pauline Lee（四月29日）：目标价位35分新币
低估值反映收入风险：我们已经将我们对公司09财年和10财年的收入估值分别下降了7%和14%，以反映减低的毛利率。
这与管理层对目标毛利率为30～31%的预计相一致。
我们把目标价位减至35分新币（以09财年5倍的本益比计算），这只是香港同业本益比的一半。
尽管近期缺乏上涨的推动力，但考虑到集团在中国的垄断市场份额（36%），3倍的本益比看起来是被低估了。
大华继显（四月28日）：目标价位39分新币
中国箱包的股价从去年12月开始有所反弹。
我们相信这反映了投资者对中国经济复苏的信心及对中国零售行业有着更好的预期。
我们认为所有的不利因素都已经被反映在股价中，而该只股票的价值被低估。
稳定的销售使得存货保持在一个较低的水平：存货周转率持续下降，在09年第一季度为6.7天，而这一数据在08财年为7.7天。
现金净值从08财年的8亿人民币增加至09年第一季度的10.15亿。
同时本债比不超出1%。
这些反映了公司的企业治理能力。
管理层证实公司没有任何股份被抵押在银行。
资本支出和其他类型收益的使用都在计划之内。
从上市以来，中国箱包始终按照策略和资本支出计划执行。
目前，IPO收益中约32%已经被使用。今年的计划是兴建新厂和在09年第四季度扩建销售网络。
因为同行业竞争者在09年的市盈率为4倍，所以我们维持买入等级，并将该股的目标价位提升至0.39元新币。
原文（英）：CHINA ZAINO soars on news of chairman's massive share buy
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